{"id":68787,"date":"2023-10-20T12:10:42","date_gmt":"2023-10-20T17:10:42","guid":{"rendered":"https:\/\/www.santafevalores.com\/?p=68787"},"modified":"2023-10-20T12:25:16","modified_gmt":"2023-10-20T17:25:16","slug":"sfv20231020uno","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.santafevalores.com\/index.php\/2023\/10\/20\/sfv20231020uno\/","title":{"rendered":"Las lecciones eternas y a\u00fan vigentes que dej\u00f3 el \u00abLunes Negro\u00bb, el colapso burs\u00e1til de 1987"},"content":{"rendered":"\t\t
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Si bien no hay una respuesta clara y los economistas y estrategas de inversi\u00f3n a\u00fan debaten los fundamentos del Lunes Negro, una causa ampliamente reconocida es la popularidad de una estrategia de derivados conocida como seguro de cartera.<\/span><\/p>

Hace 36 a\u00f1os, sucedi\u00f3 algo tan improbable que era b\u00e1sicamente imposible: el Promedio Industrial Dow Jones se desplom\u00f3 casi un 23% en un solo d\u00eda.<\/b><\/p>

Antes del lunes 19 de octubre de 1987 (ahora conocido como Lunes Negro<\/b>), una ca\u00edda tan masiva en el mercado no se consideraba posible porque las estad\u00edsticas situaban dicha ca\u00edda en un evento incre\u00edblemente raro de 22 desviaciones est\u00e1ndar.<\/b><\/p>

\u00bfQu\u00e9 tan raro es un evento de 22 desviaciones est\u00e1ndar?<\/b> Al escribir sobre la ca\u00edda en su libro Cuando los genios fallan, el periodista Roger Lowenstein<\/b> del Wall Street Journal se\u00f1al\u00f3: \u201cM\u00e1s tarde, los economistas calcularon que, sobre la base de la volatilidad hist\u00f3rica del mercado, si el mercado hubiera estado abierto todos los d\u00edas desde la creaci\u00f3n del Universo, las probabilidades todav\u00eda habr\u00edan estado en contra de que cayera tanto en un solo d\u00eda. De hecho, si la vida en el Universo se hubiera repetido 1.000 millones de veces, tal choque a\u00fan habr\u00eda sido te\u00f3ricamente ‘improbable’\u201d. Sin embargo, sucedi\u00f3.<\/p>

El seguro de cartera y los peligros de los bucles de retroalimentaci\u00f3n<\/p>

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\u00bfQu\u00e9 caus\u00f3 la ca\u00edda? Si bien no hay una respuesta clara y los economistas y estrategas de inversi\u00f3n a\u00fan debaten los fundamentos del Lunes Negro, una causa ampliamente reconocida es la popularidad de una estrategia de derivados conocida como seguro de cartera.<\/b><\/p>

El plan implicaba el uso de opciones para cubrir una cartera para disfrutar de ganancias cuando las acciones subieran y limitar las p\u00e9rdidas cuando bajaran.<\/b> Fue una operaci\u00f3n din\u00e1mica, lo que significa que los administradores de cartera ajustaron las coberturas a medida que el mercado ganaba o perd\u00eda.<\/p>

En los a\u00f1os previos al Lunes Negro, el uso de seguros de cartera se extendi\u00f3 entre las empresas de Wall Street que utilizaron la estrategia en inversiones por valor de decenas de miles de millones de d\u00f3lares.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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A nivel individual, ten\u00eda sentido implementar un seguro de cartera<\/b>. \u00bfA qui\u00e9n no le gustar\u00eda disfrutar de las ganancias y limitar las p\u00e9rdidas? Sin embargo, a nivel de todo el sistema, tener decenas de miles de millones de d\u00f3lares desplegados utilizando la misma estrategia fue desastroso.<\/p>

A medida que la volatilidad del mercado aument\u00f3 en los d\u00edas previos al Lunes Negro, la estrategia de seguro de cartera llev\u00f3 a los administradores de inversiones a vender participaciones para recaudar dinero para aumentar sus coberturas.<\/b> Esta venta gener\u00f3 p\u00e9rdidas, lo que provoc\u00f3 que los algoritmos de seguros de cartera requirieran la venta de a\u00fan m\u00e1s activos para colocar m\u00e1s coberturas. Este ciclo de retroalimentaci\u00f3n de p\u00e9rdidas gener\u00f3 a\u00fan m\u00e1s ventas, generando a\u00fan m\u00e1s p\u00e9rdidas, conduciendo a m\u00e1s ventas, y as\u00ed sucesivamente. Lo siguiente que supiste fue que era el Lunes Negro.<\/p>

En su libro Un demonio de nuestro propio dise\u00f1o: mercados, fondos de cobertura y los peligros de la innovaci\u00f3n financiera, Richard Bookstaber<\/b>, quien en 1987 era jefe de gesti\u00f3n de riesgos en Morgan Stanley, explic\u00f3: \u201cSi una cartera peque\u00f1a utiliza este tipo de estrategia, la liquidez no ser\u00e1 un problema. Si todos en el mercado intentan hacerlo, puede convertirse en una pesadilla, un poco como si todos en un crucero intentaran amontonarse en un solo bote salvavidas: este no flota\u201d.<\/p>


Lo que nos ense\u00f1a el lunes negro<\/b><\/p>

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La principal lecci\u00f3n del Lunes Negro es que pueden ocurrir acontecimientos muy improbables y que suceden todo el tiempo<\/b>. Cosas como ataques terroristas, guerras, terremotos, tsunamis, pandemias, plagas de avispones asesinos, barcos atrapados en canales de navegaci\u00f3n y ca\u00eddas del mercado de valores que surgen de la nada ocurren todo el tiempo. Cada evento puede ser improbable por s\u00ed solo, pero este tipo de cosas improbables suceden lo suficiente como para esperar que ocurran.<\/p>

Sabiendo esto, ser\u00eda mejor si se dise\u00f1ara su cartera de inversiones para dar cabida a sucesos improbables<\/b>, lo que se logra diversificando entre tipos de activos (acciones, bonos, bienes ra\u00edces, capital privado) y creando un margen de seguridad al tener suficiente efectivo y dinero.<\/p>

La segunda lecci\u00f3n es que el mercado se recupera de eventos extremos<\/b>. Durante los \u00faltimos 40 a\u00f1os, hemos experimentado muchos eventos extremos, siendo los m\u00e1s importantes el Lunes Negro, el 11 de septiembre, la crisis financiera y la pandemia. Y, sin embargo, el mercado de valores ha subido m\u00e1s de 20 veces desde el Lunes Negro. Esto significa que adoptar una perspectiva a largo plazo es esencial para invertir con \u00e9xito. Tratemos de ignorar los altibajos a corto plazo, incluso si son extremos.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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La tercera lecci\u00f3n es que la naturaleza impredecible de los eventos extremos significa que confiar en predicciones del futuro para tomar decisiones de inversi\u00f3n no es una buena estrategia. Los expertos en inversiones no predijeron el Lunes Negro, los ataques del 11 de septiembre ni la pandemia.<\/b> En lugar de confiar en lo que ahora sabemos que son predicciones fantasiosas de los movimientos y rendimientos del mercado de valores, ser\u00e1 mejor si:<\/p>